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化工：盈利下行警惕周期风险 荐10股

        投资要点：基础化工行业2018年回顾及2019年展望。回顾2018年，市场方面，整个中信基础化工指数下跌33.56%，跑输上证综指9.70个百分点，跑赢深证指数0.07个百分点，在全部29个中信一级行业中排名第22，较为靠后；业绩方面，受益于化工品价格上涨行业业绩表现良好，中信基础化工板块2018年前三季度共实现营业收入10018.25亿元，同比增长12.39%，实现归母净利润840.62亿元，创2010年以来的新高，同比增长30.39%；估值方面，基础化工行业市盈率中位数为24.66倍，位于历史估值最低的16.06%，行业市净率中位数为2.02倍，位于历史估值最低的12.12%。展望2019年，需求端，在内需承压以及国际贸易摩擦增加的双头挤压下，整体来看基础化工行业（除农产品(000061,股吧)外）需求端乏善可陈；供给端，供给侧改革和环保趋严的边际效应越来越小，且整个板块在建工程增速在2018年从三季报增速开始由负转正，表明基础化工行业产能扩张活动开始活跃。综合考虑供需因素，目前行业景气度依旧较高，但行业盈利持续增长压力较大。投资策略：盈利下行警惕周期风险，估值低位关注成长板块。尽管2018Q3业绩较Q2高点有所下滑，但目前基础化工行业整体景气度依旧较高，且整个板块估值位于2006年以来较低点，维持行业“同步大市”评级。考虑到板块扩张逐渐活跃叠加下游房地产、汽车等需求承压，建议关注下游需求受宏观影响较小、行业格局向好的农化板块，以及由于估值较低具有较强投资吸引力的新材料板块。建议关注扬农化工(600486,股吧)、利民股份(002734,股吧)、国光股份(002749,股吧)、飞凯材料(300398,股吧)、再升科技(603601,股吧)、国恩股份(002768,股吧)、国瓷材料(300285,股吧)、金禾实业(002597,股吧)、玲珑轮胎、龙蟒佰利。风险提示：经济增速放缓及贸易战致下游需求下滑超预期；环保政策不及预期。

     （责任编辑： HN888）

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发布时间：02:37:33

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